La Superintendencia de Pensiones publicó el nuevo Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones, que entrará en vigencia el 1 de abril de 2027 y marcará el reemplazo del actual sistema de multifondos A, B, C, D y E por un esquema de 10 Fondos Generacionales. El cambio forma parte de la implementación de la Reforma Previsional y modificará la manera en que se administran los ahorros obligatorios de los afiliados.

A diferencia del sistema actual, donde cada persona puede escoger entre distintos fondos según su tolerancia al riesgo, los Fondos Generacionales agruparán a los afiliados de acuerdo con su edad. La idea es que el nivel de riesgo de las inversiones se vaya ajustando automáticamente a medida que la persona se acerca a la jubilación, privilegiando mayores posibilidades de crecimiento durante los primeros años y una mayor protección del ahorro en las etapas finales.

La estructura contempla 10 etapas. El Fondo Inicial reunirá a las personas de hasta 35 años; luego habrá ocho Fondos Intermedios, correspondientes a grupos de cinco años —desde los 36 hasta los 75 años— y finalmente estará el Fondo de Consolidación, destinado a los mayores de 75 años. Cada cinco años se creará un nuevo primer Fondo Intermedio, mientras el último se fusionará con el Fondo de Consolidación, permitiendo mantener siempre 10 fondos activos.

En términos de inversión, los fondos más orientados a afiliados jóvenes podrán asumir mayores niveles de riesgo, con un límite de exposición a activos de crecimiento que parte en 95%. En estas categorías se incluyen acciones nacionales y extranjeras, renta fija de alto rendimiento, mercados emergentes y activos alternativos. A medida que avance el ciclo de vida del afiliado, la exposición al riesgo irá disminuyendo y tendrán mayor peso los llamados activos de protección, como instrumentos de renta fija de gobierno y corporativa con grado de inversión.

El nuevo sistema también modifica la relación entre las AFP y el desempeño de las inversiones. La rentabilidad de cada fondo será evaluada sobre un período móvil de 36 meses y comparada con una cartera de referencia. Si el rendimiento se mantiene dentro de determinadas bandas, no habrá pagos adicionales; si supera el límite superior, la AFP podrá recibir una retribución, mientras que si queda por debajo del límite inferior, deberá realizar un aporte con recursos propios al fondo correspondiente.

Los afiliados, eso sí, mantendrán algunas posibilidades de elección. El ahorro obligatorio será asignado al Fondo Generacional que corresponda según la edad, por lo que ya no existirá la misma libertad para trasladarlo entre fondos como ocurre actualmente con los multifondos. En cambio, las personas podrán destinar sus ahorros voluntarios al Fondo Generacional que estimen conveniente y también podrán cambiarse libremente de AFP si consideran que otra administradora ofrece mejores condiciones.

El Régimen de Inversión contempla además mecanismos de flexibilidad para enfrentar situaciones económicas o financieras excepcionales. La Superintendencia de Pensiones podrá modificar temporalmente determinados parámetros, límites, bandas o trayectorias de inversión, aunque estas decisiones deberán contar con una resolución fundada y ser sometidas a la ratificación del Consejo Técnico de Inversiones y del Ministerio de Hacienda. Para facilitar la transición, habrá también reglas especiales durante los primeros años de funcionamiento del nuevo sistema.

El cambio tendrá impacto sobre un sistema que actualmente cuenta con 12,2 millones de afiliados, de los cuales cerca de 5,8 millones registraron cotizaciones durante junio. La implementación de los Fondos Generacionales comenzará el 1 de abril de 2027, dejando atrás progresivamente el esquema de multifondos y estableciendo un modelo en que la estrategia de inversión estará vinculada principalmente a la etapa de vida previsional de cada persona.